Ценные Бумаги России

📊 Черкизово: флоатер с рейтингом AA Сбор заявок на новый выпуск БО-002Р-06 закрывается 22 сентября, размещение 25-го. Разбираю, что тут с цифрами и где, на мой взгляд, стоит смотреть внимательнее. Параметры такие: три года, ежемесячный купон КС + спред не выше 1,6%. Объём 10 млрд рублей, организатор — БК «Регион». Выпуск доступен неквалам после теста №8 и включён в Ломбардный список . Предыдущий выпуск (002Р-05) размещался в августе со спредом 140 б.п. и собрал 25 млрд при плане от 10. То есть спрос был . Новый выпуск — без call-оферты, что для флоатера логично: купон и так плавающий. 📊 Что в отчёте за первое полугодие Выручка 141,6 млрд, плюс 3,5% год к году. Рост скромный, и вот почему: объём продаж даже снизился на 1% — до 655,9 тыс. тонн. Вытянула цена и структура ассортимента . Экспорт просел на 10% в объёме и на 4,7% в цене. Причины — приостановка аккредитации ряда предприятий китайской стороной и неблагоприятный курс. Фудсервис тоже минус 2,3% по объёму . Но маржа выросла: скорректированная валовая прибыль плюс 22%, рентабельность поднялась до 27,6% (+4,2 п.п.). Сыграли своевременные закупки зерна во втором полугодии 2025-го — захватили низкие цены на пшеницу и сою . Операционная прибыль 23 млрд, плюс 31,8%. Здесь важно: часть результата — неденежная, переоценка биологических активов на 4,1 млрд. Но это меньше, чем годом ранее, и основная часть роста всё же от эффективности . 🎯 Долг и деньги Чистый долг 139,5 млрд, снизился на 10,3 млрд к прошлому году. Чистый долг/EBITDA — 2,2х против 3,4х годом ранее. Снижение приличное . Процентные расходы упали на 20,2% — до 8,2 млрд. Сыграли рефинансирование и снижение средней стоимости долга . Операционный поток 19,8 млрд, плюс 156%. Капекс сократили на 18,9%, до 8,6 млрд. В итоге скорректированный FCF вышел в плюс — 11,3 млрд против минус 2,8 млрд годом ранее . ❌ На что смотреть Краткосрочный долг 47,4% — высокая доля. Текущая ликвидность 1,13х, срочная 0,83х. Денежные средства 16 млрд, минус 31% . Неиспользованные кредитные линии 147,5 млрд — внушительно, но это не деньги на счету, а доступное финансирование с условиями . В первом полугодии одна из компаний группы нарушила ковенант, но банк дал waiver до отчётной даты. Мелочь, но фон создаёт . 💡 Мнение Черкизово — качественный эмитент с рейтингом AA от двух агентств и сильным бизнесом. Компания проходит фазу, когда инвестиции сокращены, а поток вырос. Это классический момент для флоатера с комфортным спредом. Спред 1,6% при ставке 14% даёт около 15,6% годовых. Для AA это нормально. Участвовать имеет смысл при спреде от 1,45% и выше — как и писали в анонсе. Я бы смотрел на этот выпуск как на спокойную часть портфеля. Без сюрпризов, но и без звёзд с неба. Источники: отчётность ПАО «Группа Черкизово» по МСФО за 1 полугодие 2026, данные Московской биржи, АКРА, Эксперт РА, Rusbonds (актуально на 18 сентября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #Черкизово #Облигации

💻 Мэйл.Ру Финанс: флоатер от VK Сбор заявок закрывается 17 сентября, размещение 22-го. Разбираю, что тут с цифрами и где, на мой взгляд, слабые места. Параметры простые: три года, купон КС + спред не выше 2%. Оференты - МКПАО «ВК» и ООО «ВК». Ожидаемый рейтинг eAA(RU), своего у Мэйл.Ру Финанс нет. Это чистый фондировщик, сам ничего не зарабатывает. 📊 Что в отчёте за первое полугодие Выручка 81 млрд, плюс 11,7% год к году. Быстрее всего растут технологии для бизнеса (+35%) и образовательные сервисы (+29%). Реклама, которая даёт основную массу денег, прибавила скромные 7,5% - вот это уже тревожный звонок, потому что рекламный рынок потихоньку остывает. Операционный убыток 5,7 млрд, примерно как год назад. Чистый убыток сократился с 12,7 до 3,8 млрд, но не за счёт бизнеса, а за счёт снижения финансовых расходов - с 17,2 до 5,6 млрд. Это эффект от сокращения долга и снижения ставки, а не от роста операционной эффективности. Операционный поток впервые стал положительным: +15,4 млрд против оттока 5,2 млрд годом ранее. Но если посмотреть на структуру, там заметный вклад дал оборотный капитал - сокращение дебиторки, запасов, рост краткосрочных обязательств. Устойчивым такой поток я бы пока не называл. 🎯 Долг Общий долг 112,3 млрд, краткосрочная часть 32,5%. Это уже лучше, чем было год назад. Чистый долг 62,8 млрд, минус 23,7% с начала года. Чистый долг/OIBDAltm 2,6х против 3,4х - снижение приличное. Но: на 30 июня группа снова нарушила ковенанты по кредитному договору. Банк дал отказ от досрочного требования, но сам факт повторного нарушения говорит о том, что запас прочности невелик. Плюс отрицательный оборотный капитал 28,1 млрд и низкая ликвидность - текущая 0,75, срочная 0,74. ❌ Отдельно про баланс Гудвил 146,4 млрд и НМА 19,9 млрд. Это больше половины активов, и ликвидным обеспечением для кредиторов такие активы не являются. Компания капитализирует разработки, амортизация НМА за полугодие выросла до 8,9 млрд с 6,6 млрд - то, что капитализировали раньше, сейчас списывается быстрее. 💡 Мнение VK - крупный игрок, выручка растёт, долг снижается, поток выправился. Но операционного убытка это пока не отменяет, ковенанты нарушены повторно, а половина баланса - это гудвил и нематериалка. Спред 2% при ключевой ставке 14% даёт около 16% годовых. Для рейтинга AA это нормально, но не щедро. Я бы смотрел на выпуск только при спреде от 1,8% и выше, и точно не на всю котлету. Покупать или нет - решайте сами. По мне, это история для тех, кто готов держать IT-риск и следить за отчётностью каждый квартал. Источники: отчётность VK по МСФО за 1 полугодие 2026, данные Московской биржи, Эксперт РА (актуально на 16 сентября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #VK #Облигации

ТЕБЯ ОБНУЛЯТ. И ТЫ ДАЖЕ НЕ ЗАМЕТИШЬ В 2024–2025 годах вклады в рублях дали отличную доходность. Ключевая ставка доходила до 21%, банки предлагали 18–22%. Многие решили: вот оно, счастье. Деньги делают деньги сами. А теперь смотри, как это «счастье» работает на самом деле. Сначала — как ты заработал В декабре 2024 года средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков достигала 22,28%. Курс доллара на конец 2024 года — 101,68 руб. Кто положил 1 млн под 19% — через год получил около 1,19 млн. Плюс рубль укрепился до 70–71 руб. в мае 2026. В долларах сбережения «потяжелели». Двойное преимущество: высокие проценты + рост покупательной способности. Ты был в плюсе. И это расслабило. Теперь — как тебя «обнуляют». Три удара Удар первый: ставка падает Ключевая ставка ЦБ — 14%. На заседании 11 сентября регулятор взял паузу, прервав цикл из 10 снижений подряд. Средние ставки по вкладам в топ-10 банков — 12,95%. Отдельные предложения — до 16,5% на короткие сроки. Ты уже получаешь почти в два раза меньше, чем год назад. И это только начало. Удар второй: инфляция съедает то, что осталось Годовая инфляция в августе ускорилась до 6,33%. Это значит: твои 12,95% минус 6,33% = реальная доходность около 6,6%. И это до налогов. Удар третий: налог С 2026 года необлагаемый доход по вкладам — 160 тысяч рублей. Всё, что выше — 13% налога. Если доход больше 2,4 млн — 15%. А теперь — главный механизм «обнуления» Дело не в том, что деньги пропадут. Дело в том, что ты теряешь их покупательную способность, не замечая этого. Смотри на цифры: · Ты получаешь 12,95% номинально · Инфляция — 6,33% · Реальная доходность — 6,62% · Минус налог на превышение — ещё ~1–2% · Итого: около 5% реальной доходности А теперь вопрос: на сколько ослаб рубль за это время? С 101,68 руб. за доллар в конце 2024 до 84,34 руб. сейчас — рубль укрепился. Пока. Но большинство прогнозов на конец 2026 — 85–97 руб. за доллар. Прогнозы расходятся: · Стратег «СберИнвестиций» Макаров: 85 руб. к концу 2026 · Аналитики ЕАБР: 97 руб. в среднем за 2026 · Первый зампред ВТБ Пьянов: ~87 руб. в 2027 Если рубль уйдёт к 97, твоя рублёвая доходность в валюте сократится ещё на 15%. Вот как работает «обнуление» Не через конфискацию. Не через заморозку. Через комбинацию трёх факторов: 📉 Ставка снижается — доход падает 📈 Инфляция остаётся высокой — реальная доходность тает 💱 Валютный риск — рублёвая доходность «съедается» при ослаблении Что делать 📌 Диверсифицировать — не держать 100% в рублях 📌 Считать реальную доходность — минус инфляция и минус валютный риск 📌 Не гнаться за максимальной ставкой — АСВ страхует до 1,4 млн ₽ 📌 Иметь план — что делать, если рубль ослабнет на 20% Мой взгляд Никто не «обнуляет» тебя целенаправленно. Но система устроена так, что без управления капиталом ты теряешь. Медленно. Незаметно. Год за годом. Кто держит всё в рублях и надеется на «вечный праздник» — тот и есть главная жертва этого механизма. Не потому что злой умысел. А потому что деньги любят, когда ими управляют. 💬 А вы считали свою реальную доходность с учётом инфляции и валютного риска? 👉 Оставляй реакцию 👍, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. 🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_Invest_Russa #Вклады #Рубль #Инфляция #Ставка #ИнвестРоссия Информация получена из открытых источников: данные ЦБ РФ, Росстата, Минфина, прогнозы аналитиков.

ПЛАН ЦБ НА 2027–2029: ЧТО РЕАЛЬНО ИЗМЕНИТСЯ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ Банк России 14 сентября опубликовал проект основных направлений развития финансового рынка на 2027–2029 годы . Мы изучили документ. Там есть вещи, которые касаются лично вас — и не только в теории. Разберу три ключевых пункта. Без воды. 📌 ИИС-3: купоны можно будет выводить Сейчас с ИИС-3 можно выводить только дивиденды по акциям. Купоны по облигациям — нельзя. Если снимаешь — теряешь налоговую льготу . ЦБ предлагает это изменить. В документе сказано: рассмотрят возможность вывода купонного дохода и доходов от управления ПИФами без потери льготы . Почему это важно: на фоне отмены дивидендов многие инвесторы перешли на облигации. Купон — их основной регулярный доход. Но забрать его с ИИС-3 без потери льгот нельзя. Приходится либо реинвестировать, либо закрывать счет при нужде . Это самое важное изменение для розницы. ИИС-3 станет гибче. Можно будет держать облигации и получать купон «на жизнь», не ломая льготу. 📌 Страхование жизни: защита от мисселинга С 2027 года заработает система гарантирования на рынке страхования жизни. Включая долевое страхование жизни . Плюс — «период охлаждения» 14 дней. Это значит: если вам продали страховку «как вклад», а вы поняли, что это не то — можно вернуть взносы в течение двух недель. Это конец эпохе мисселинга. Раньше страховки продавали под видом депозитов. Теперь будет защита. 📌 Эскроу: покрытие вырастет до 30 млн Сейчас страховое покрытие по счетам эскроу — 10 млн рублей. ЦБ предлагает поднять до 30 млн . Причина — рост цен на жилье. С 2020 года квартиры подорожали почти вдвое. Покрытие в 10 млн уже не защищает большинство покупателей . Это логично. Но важно понимать — это пока проект. Финальные цифры появятся после парламентских слушаний. Мой вывод Документ — проект. Он направлен президенту и в правительство. Дальше — обсуждение в Госдуме . Но вектор понятен: ЦБ хочет сделать рынок удобнее для розницы. ИИС-3 гибче, страховки честнее, эскроу защищеннее. Что это значит для нас, инвесторов? Пока — ждем. Но готовиться к изменениям можно уже сейчас. 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👍 ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. 🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_Invest_Russa #ИИС #ЦБ #Страхование Информация получена из открытых источников: проект ЦБ РФ, публикации «Интерфакс», «Финам», «Парламентской газеты».